 Осуществление
IPO (первичного публичного размещения) акций российскими предприятиями:
понятие и порядок проведения.
Первичное публичное предложение – ППП, в английском языке – IPO – первая
публичная продажа акций частной компании, в том числе в форме продажи
депозитарных расписок на акции. Продажа акций может осуществляться как
путём размещения дополнительного выпуска акций путём открытой подписки,
так и путём публичной продажи акций существующего выпуска акционерами
частной компании.
Цель проведения IPO.
Основной целью проведения IPO является получение так называемой
«учредительской прибыли» — прибыли, получаемой учредителями акционерных
обществ в виде разницы между суммой от продажи выпущенных акций и
капиталом, действительно вложенным ими в акционерное предприятие.
Возможность получения учредительской прибыли связана с тем, что цена
акций представляет собой капитализированный (по ставке процента)
дивиденд, в то время как реально вложенный капитал приносит прибыль по
более высокой, чем ставка процента, средней норме прибыли.
Однако появление публичных компаний в определенной отрасли производства
в дальнейшем приводит к тому, что капитал в этой отрасли приносит не
среднюю прибыль, а только процент. Данный процесс вынуждает частные
компании либо также становиться публичными либо применять свой капитал в
другой отрасли.
Как одну из целей можно выделить Повышение ликвидности компании. Т.е
акционеры после проведения IPO могут продать все свои акции по рыночной
цене, причём очень быстро.
Также к целям вывода компании на IPO относится возможность защиты от
поглощения недружественными компаниями.
После проведения IPO компания становится публичной, отчётность - ясной и
прозрачной, что является приоритетом большинства компаний.
Этапы ППП:
Отчуждение ценных бумаг эмитента в пользу приобретателей в результате
сделанного первичного публичного предложения является заключительной
стадией целого ряда действий и процедур, которые совершает эмитент с
целью максимально эффективной продажи предлагаемых ценных бумаг на
рынке. В общих чертах, ППП включает в себя следующие этапы:
Предварительный этап – на данном этапе эмитент критически анализирует
своё финансово-хозяйственное положение, организационную структуру и
структуру активов, информационную (в том числе, финансовую)
прозрачность, практику корпоративного управления и другие аспекты
деятельности и по результатам этого анализа стремится устранить
выявленные слабости и недостатки, которые могут помешать ему успешно
осуществить ППП; данные действия обычно совершаются до окончательного
принятия решения о выходе на публичный рынок капитала.
Подготовительный этап — если по итогам предварительного этапа с учётом
устранённых недостатков перспектива ППП оценивается эмитентом
положительно, то процесс ППП переходит на новый этап — подготовительный,
во время которого:
Подбирается команда участников ППП (выбирается торговая площадка,
партнеры (консультанты, брокеры, андеррайтеры), с которыми окончательно
согласовывается план действий и конфигурация ППП.
Принимаются формальные решения органами эмитента, соблюдаются формальные
процедуры (например, осуществление акционерами преимущественного права)
и составляются формальные документы (проспект ценных бумаг).
Создается Инвестиционный меморандум — документ, содержащий информацию,
необходимую инвесторам для принятия решения (например, цена за акцию,
количество акций, направление использования средств, дивидендная
политика и т. п.)
Запускается рекламная кампания (в том числе, «гастроли» (роад-шоу) —
рекламные поездки руководства эмитента) с целью повышения интереса
потенциальных инвесторов к предлагаемым ценным бумагам.
Основной этап — во время основного этапа происходит собственно сбор
заявок на приобретение предлагаемых ценных бумаг, прайсинг — определение
цены (если она не была заранее определена), удовлетворение заявок (аллокация)
и подведение итогов публичного размещения (обращения).
Завершающий этап (aftermarket) — начало обращения ценных бумаг и, в
свете него, окончательная оценка успешности состоявшегося ППП.
Настоящий бум ППП связан с выходом на рынок «доткомов» в конце 90-х
годов XX века — в рекордном 1999 на рынок впервые вышли свыше 200
компаний, которые привлекли около 200 млрд долларов США
Как правило, первичное размещение акций проводится с привлечением:
инвестиционных банков или инвестиционных компаний в качестве
андеррайтеров и организаторов размещения;
юридических компаний в качестве консультантов организаторов и/или
эмитентов;
аудиторских компаний;
коммуникационных агентств в качестве PR/IR консультантов размещения.
ППП обычно предшествует road-show — серия встреч представителей компании
с потенциальными инвесторами, на которых осуществляется презентация
компании, основных показателей её деятельности и характеристик
размещения акций. Ещё один элемент, предшествующий ППП — публичное
объявление о размещении.
В российской практике под названием ППП иногда подразумеваются и
вторичные размещения на рынке пакетов акций (например, публичная продажа
пакетов акций действующих акционеров широкому или ограниченному кругу
инвесторов).
Первой российской компанией, разместившей в 1997 году свои акции на
Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), стало ОАО «ВымпелКом», торговая
марка Билайн.
В 2004—2007 годах в России наблюдается взрывной рост количества ППП. За
это время свои акции на российских и западных рынках разместили такие
компании, как «Калина», «Иркут», «Седьмой континент», «Лебедянский», «ВТБ»,
«Арсагера» и т. д. В 2006 году состоялось проведение рекордного ППП
государственной нефтяной компании «Роснефть» (10,4 млрд долларов США). |
|
